作者： 周艾琳

世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，多国央行的购金行为提振了黄金需求，全球官方公布的一季度黄金储备增加228吨，创下了历史新高。

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值得一提的是，中国央行黄金储备连续六个月增加。5月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2023年4月末，中国央行黄金储备报6676万盎司，3月末为6650万盎司，环比上升26万盎司。

5月4日，国际金价突破2080美元大关，创下历史新高，而上周五美国非农就业数据发布后，金价回撤至2000美元附近。尽管如此，在海外经济衰退预期、美联储6月暂停加息的预期下，金价似乎涨势未尽。世界黄金协会资深市场分析师Louise Street对记者表示：“随着一些经济体在衰退的边缘徘徊，黄金作为一种长期战略资产可能会成为焦点。回溯历史，在过去七次的经济衰退之中，黄金投资有五次是正向收益。”

全球央行持续增持黄金

今年一季度，银行业风险主导市场。在市场波动性和风险加剧的关键时期，官方大规模持续购金突显了黄金在国际储备投资组合中的作用。

世界黄金协会中国区CEO王立新对第一财经记者表示，2022年第四季度和第三季度都有大规模的央行黄金储备增长，今年第一季度黄金储备亦健康增长，全球储备增加228吨，创2013年一季度（171吨，环比增加34%）以来的最高值。“一些发达国家央行开始加入增储的行列，其中突出的是新加坡央行，增储68吨；紧接着是中国央行，增储58吨；土耳其排在第三，第四则是印度，第五是欧洲央行，随后还有捷克、菲律宾。”

具体来看，中国央行的黄金总储备已达2068吨。截至2023年4月末，中国央行黄金储备报6676万盎司，这是黄金储备连续六个月增加。自去年11月中国央行开启本轮增购黄金以来，中国央行黄金储备由6264万盎司增至今年4月末的6676万盎司，累计增持规模达412万盎司。

事实上，一季度全球黄金投资需求表现参差不齐。受美国经济系统性风险驱动，3月份黄金ETF再次呈现流入态势，部分抵消了1月和2月的外流，将整个季度的流出量降至29吨。

截至一季度末，中国市场的黄金ETF的管理总资产规模达到32亿美元，小幅流出4500万美元。一季度ETF持有量相对稳定，为50.6吨，小幅减少0.8吨。今年1至2月，中国投资者的风险偏好有所上升，导致黄金ETF显著流出；3月虽有大量流入，仍无法抵消1月和2月流出量的总和。

数据显示，尽管主要市场发生了显著变化，金条和金币的投资需求却同比增长了5%至302吨。美国金条和金币的需求在第一季度达到32吨，为2010年以来的季度最高水平，主要受到经济衰退担忧和在银行业动荡之下避险情绪的驱动。这一增长有助于抵消欧洲，尤其是德国（需求下降了73%）的需求疲软。德国需求的显著下降主要由于实际利率转正和欧元金价上涨推动了获利回吐而导致。

相比之下，一季度的全球金饰消费需求表现较为平淡，为478吨。不过，中国一季度金饰消费需求回升，达198吨。

“中国一季度金饰需求表现抵消了印度需求疲软的影响，2023年一季度印度消费量为78吨，同比下降17%。印度国内黄金价格的大幅上涨成为影响消费的主要因素。”王立新告诉记者，中国的金饰需求是2015年以来最高的一季。金条和金币需求在一季度也出现显著回升。经济增长状况改善，加之金价上涨明显，激发了投资者对实物黄金的兴趣。

业内人士认为，季节因素、人民币金价上涨以及消费者的“报复性”旅游支出，都有可能导致二季度金饰需求下滑。不过，持续的经济复苏和此前被压抑的婚庆金饰需求则有可能为二季度的金饰需求提供助力。

在供应方面，一季度全球黄金总供应量略有增长，达到1174吨，在金价上涨的推动下，矿山产量小幅增长2%，黄金回收上升5%。

黄金多头蠢蠢欲动

上周四，国际金价创下了2080美元的历史新高，目前回撤至2020美元附近。不过，黄金多头仍然蠢蠢欲动。

同日，美联储凌晨宣布将利率上调25BP至5.00%~5.25%区间。在随附的货币政策声明中，美联储进行了一些关键更新，特别是淡化了对预期“额外政策紧缩”（即加息的解读）的提法，并删除了对利率“未来目标区间上调”的提法。像有“新美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Nick Timiraos所指出的那样，“该声明使用的措辞与官员们在2006年结束加息时大致相似，没有通过保留收紧政策的偏向来明确承诺暂停加息”。

嘉盛集团资深分析师拉扎扎达（Fawad Razaqzada）告诉记者，美联储可能已完事，但欧洲央行将采取更多紧缩措施，这利好黄金。具体而言，在两次主要央行的会议结束后，贵金属随即上涨。美联储已经暗示，这可能是在本周期中最后一次加息，而欧洲央行行长拉加德则表示，“很明显，欧洲央行并不会暂停加息”，并补充说“我们有更多的方面要考虑”。随着欧元区和美国货币政策之间的分歧越来越大，美元对欧元会继续承压。这应该会继续削弱美元指数，并支撑金属价格。

同时，不只是黄金，白银也已突破4月中旬以来的最高点，接近26美元关口。“相对于2011年创下的历史高点，白银价格目前还有大约50%的涨幅空间，但从历史角度来看，白银相对于黄金仍然被高估。”拉扎扎达分析称，银价在突破长达两年多的下降趋势线后回踩24.50确认支撑，在过去一周再次开启上行走势强势走出日线四连阳。若能越过前高26.23将有望继续攀升至3月高点27一线。值得注意的是，白银因为具有工业属性，在经济衰退预期之下的表现理论上应该逊于黄金。因此从避险的角度来看，黄金未来前景仍然要好于白银。